小米集团（HKEX： 1810）发布了2024年第三季度财报：总收入达到925亿元万博manbext体育官网娱乐网，同比增长30.5%；净利润为53亿元，而上年同期49亿元。经调度净利润为63亿元，同比增长4.4%。

　　详见：小米2024年第三季度营收925亿元 经调度净利润63亿元 　　看图：小米汽车Q3营收创历史新高 革命业务分部收入97亿元 　　小米第三季度媒体事迹会实录（全文）

　　财报发布后，小米集团合资东说念主兼总裁卢伟冰，副总裁、CFO兼天星数科CEO林世伟等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重点，并复兴了数位分析师的发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答枢纽实录：

　　高盛分析师Timothy Zhou：道贺公司颠倒出色的三季度事迹，也道贺公司在往常一个月中在“东说念主车家”各个生态里王人取得了令东说念主颠倒惊喜的得益。

　　我有两个问题。第一个问题关连小米宇宙电的业务，止境是料理层之前曾提到过“白电”业务要作念到前三的盘算推算。我想求教一下卢总，能否与咱们共享一下公司认为完成盘算推算的旅途是若何的？止境是在“空冰洗”等居品线的居品结构研发、销售渠说念上，料理层有哪些中期的考虑？另外，咱们也看到，小米IoT业务本季度的毛利率高出了20%，能否请料理层与咱们共享一下白电业务的毛利率水平约略有几许？

　　我的第二个问题关连小米的汽车业务。咱们很兴盛看到小米汽车业务的毛利率在从容改善。能否请料理层与咱们共享一下，汽车业务毛利率培植的要害身分有哪些？另外，在汽车的用度端，包括SG&A（一般用度）和研发用度，咱们该如何接洽2025年汽车业务的用度水平？止境是针对研发用度，在“量产一代、发布一代、一年一代”这样的大配景下，公司来岁全体的研发用度趋势是若何的？

　　卢伟冰：你的第一个问题是对于白电。

　　本年小米白电业务的增长如实如故可以的，大要有50%的增长。我想告诉宇宙是，咱们成长可以说是刚刚运转。

　　往常几年咱们到底作念了哪些使命？当先，咱们把底本的生态链或者说ODM款式渐渐改为自研款式。当今宇宙看到的小米上出风空调、双区洗衣机等等，这些王人是咱们自研的居品。自研如故为小米带来了繁多的红利，除了品性比底本更好除外，咱们对产量全体把控所带来的BOM资本优化，最终后果王人可以。这是第一步。下一步咱们要作念的如故要已毕对上游中枢器件的研发。现时，咱们在手机本事这方面仍是颠倒进修，咱们还要不绝去作念。

　　第二点便是销售渠说念。宇宙知说念，小米其实在电商方面一直就很强，是以这些白电趁势就随着咱们底本的相干客群关系走下去了。可以说，小米在电商方面的进展如故比较贵重。不管是空调，如故雪柜、洗衣机，这些垂类的电商阛阓增长速率王人颠倒快。本年的情况是，“空冰洗”这些居品王人受益于咱们线下新零卖的拓展，以前这些居品在线下的需要并莫得这样多。如果宇宙进入到像小米之家4.5这样的门店，就会发现咱们有颠倒明确的一派墙。这面墙专诚有空调、雪柜、洗衣机。最左边是空调，门店基本上会展示两个柜机、三到四个挂机。接下来展陈的是洗衣机，约略会有两个到四个的展陈。再之后是雪柜，当今小米的雪柜全部是镶嵌式的，咱们但愿它可以与咱们门店的形象进一步交融。终末是其他垂类居品，比如吸烟机等等。宇宙如果想买小米的居品可以已毕成套购买。这是第二点。

　　第三点便是就业的变革。其实所有宇宙电王人面对着上头装配的问题，空调最为复杂，因为空调不管是拆如故装王人比较空乏，而况还波及到外机。是以如何把“拆、送、装”这三个经由合到一说念，咱们往常商议了很久。当今，咱们平直地将这三个时事合在一说念。小米是现如今国内卖宇宙电的公司中惟逐个家作念到“拆送装一体”的公司。

　　以上这几个方面合到一说念，我认为是小米白电爆发增长的主要原因。但我还想与宇宙共享的是，咱们认为这项产业如故很传统。

　　当先，我认为居品革命的空间还有。以小米的洗衣机为例，比如咱们的分区洗衣机。分区洗衣机的克己是什么？第一，占用空间变小。以前可能要占用两个洗衣机的空间，当今一个洗衣机就可以称心了。前次直播的时候我也曾与宇宙共享，如果你生涯在北京、上海，洗衣机占用的屋子空间价钱可能王人比洗衣机本人还要贵，对吧？这是第少量。第二，如果你家屋子的面积不受限，然则你的高下水受限。许多屋子唯有一齐高下水，而不是两路高下水。这样一来，咱们的分区洗衣机又省了你一齐高下水的钱，对吧？两个（洗衣机）合到一说念的价钱又比两个分开的要低廉，对吧？你说这种用户需求有莫得？细目是有的。大东说念主的穿着和小孩的穿着要分开洗，你的外套和内衣要分开洗。是以小米一直是从用户动身的，咱们能够精确发现用户的需求。

　　再比如咱们此次发布的上出风空调。咱们的上出风空调可以已毕寒气从上头吹。为什么宇宙王人可爱中央空调？因为宇宙发现中央空调的风感颠倒好，但并不是每一个家庭王人能安这样的空调。是以，咱们就在想，如何把挂机空调作念出中央空调的嗅觉？这亦然咱们作念上出风空调的原因。而且，咱们的暖气会从底下吹出。宇宙王人知说念，寒气向下走，热气进取走。这样一来，咱们空调制冷和制热的速率王人颠倒快。另外，宇宙家里在安空调的时候，时时空调与屋顶之间会留一个止境大的间隙。但这一次，咱们的空调只需要留两、三厘米就够了。

　　这便是小米。咱们会不停去作念to C（面向用户端）的用户细察。在宇宙电品类上头，我认为小米会有繁多的空间。对于宇宙电行业，我认为行业“固化太久”，革命力严重不及。

　　其次，在通盘交易款式的遵守上，我认为有着繁多的优化空间。咱们不雅察到，有的公司，我这里就不提具体公司名了。有的公司一个居品换五个名字。其实他们就一款居品，一个卖电商A渠说念，一个卖电商B渠说念，一个卖电商C渠说念，一个卖线下大连锁，一个卖线下专卖店。王人是不异一个居品，但他们分红五款，在不同的渠说念卖不同的价钱。对此咱们是统统反对的。是以从这个层面来说，咱们如故有颠倒多的优化空间。宇宙如果去小米之家买空调，咱们就10多个点的利润。可能传统家电需要有30个点甚而40个点的利润驱动空间。这便是为什么有些空调，3000块钱的东西却买到2万块的售价。这是在蒙销耗者！小米的款式便是要冲突信息不对称。咱们要通过交易遵守的提高，确切让利给销耗者。

　　一言以蔽之，我如故认为这个行业有颠倒大的转变空间。只须有了这种转变空间，毛利率的培植便是自关联词然的隔断。本年对小米来说仅仅刚刚运转。到2025年，宇宙会看到咱们的增长势能如故会颠倒颠倒快。这是我对你第一个对于宇宙电问题的复兴。

　　你的第二个问题关连咱们的汽车业务。宇宙可能王人以为咱们的汽车业务毛利率增长很快，这个季度在17.1%，上个季度是15.4%。我可以和宇宙共享的是，我笃信第四季度的毛利率进展细目会比第三季度更好。具体原因如下。

　　当先便是界限效应，尤其是单品、爆品之下的界限效应。我一直在小米里面讲，我说“有界限不一定有界限效应”。想要作念有界限效应的界限，就要把单品遵守提高。是以对于小米SU7，咱们能作念到一个月分娩2万多台、委用2万多台。对2万多台宇宙可能不一定有很强的见地。其实2万多台仍是是20万以上轿车（含油车）里的第又名了。这样的一个单品、爆品当然就会带来很好的BOM资本。而咱们工场的产能在用足了之后，当然工场的过问分担就降下来了。这些王人是小米汽车提高毛利率的很好的技能。

　　在过问方面，小米现时唯有一款车，咱们当今亦然多居品设备同期并行，还有颠倒多的本事基建还在建。最近雷总也提了许多关连小米“智驾”的内容。在智驾的过问方面，咱们的原则是“上不封顶”。所谓“上不封顶”便是那处需要咱们就去投。小米本来过问的就比较晚，许多东说念主发现咱们越过何如这样快，宇宙王人问我，小米越过这样快的原因是什么？其实原因便是“拚命投”。一是要有好的、水平高的、可靠的东说念主，第二便是拚命投。比如最近宇宙看到的“四电机智能底盘本事”，王人是小米在本事方面的大过问。

　　在汽车业务方面，许多东说念主王人止境但愿咱们尽快盈利。我但愿宇宙能够给咱们一些宽厚的时辰。汽车对咱们来说如实是新业务，咱们正处在第一辆车的大过问时间。我一直讲，在这样长的百年大赛说念上，过早的盈利本色上是不对适的。咱们如故要把钱投到本事上去。

　　林世伟：我补充几个数字。

　　宇宙可以看到小米的白电业务这个季度应该有高出50%的同比增长，前九个月的进展应该是也高出了45%的同比增长。增长如故挺可不雅的。同期咱们也看到，白电业务毛利率比拟客岁还提高了好几个点。如果只看第三季度的话，白电业务的毛利率如故会比IoT大盘毛利率高的，可以说增长比大盘更可不雅、毛利也比大盘更高。这也为咱们带来了全体毛利的提高。这是我要补充的第一个数据。

　　我要补充的第二个数字是小米汽车等新业务的用度。本年前九个月，也便是本年的前三个季度，咱们投资了差未几88亿，其中大部分王人是研发用度。咱们本年在汽车等新业务上如故在作念大王人的投放。尤其是在毛利率比预期高的情况下，咱们也会把更多资源回投在畴昔的研发技俩上。也便是说，即使咱们的毛利率超预期，咱们也会把逾额的毛利投放在研发上头，把畴昔的壁垒提高。瞻望来岁，相干用度支拨细目会更大。咱们也但愿能作念更好的得益出来。

　　摩根士丹利分析师Andy Meng：我这边有两个问题，第一个是对于手机的。咱们看到在小米旗舰系列，止境是小米13、小米14这两款小屏机赢得平直之后，咱们不雅察到友商也纷繁跟进，在本年也发布了小屏机。是以，从行业层面来讲，小屏机的竞争是彰着加重的。但为什么小米依然能够在小米15系列中取得“小屏热销、大屏增速更快”的优异进展？能不成请料理层与咱们共享一下这背后的逻辑和本色的竞争表情情况？

　　我的第二个问题是对于汽车业务。小米汽车在高速增长过程中细目需要拓展销售和就业网点。我照管到小米的传统业务，止境是手机和AIoT业务，它们的线下零卖业务款式在往常几年也取得了平直。在料理层给出的财报事迹中我也看到，料理层提到小米的线下店可能要进行新的膨大，进入新的发展阶段。能否请料理层与咱们共享一下，现时小米汽车网点的拓展与小米原有手机、AIoT线下零卖业务的膨大，这两者之间咱们可以看到哪些协同效应？比拟友商，小米有哪些竞争上风？

　　卢伟冰：我先复兴对于小米15的问题。

　　其实我认为，作念小屏机不是把一个屏幕作念小就可以了。如果宇宙对作念小屏机是这样意会的话，这其实是个繁多的诬陷。咱们看到许多友商其实仅仅作念了一款小屏机，或者说小屏幕的机器。作念小屏机是和作念车是一样的，“作念小难，作念大容易”。小屏机就意味着空间止境小，但咱们又要在小空间里确保各项功能王人要有，同期成就也要颠倒平衡。是以想要作念好小屏机其实并阻截易。咱们认为，小屏机想要作念好需要很新的本事。

　　这一次小米15上市之后，许多东说念主王人说“作念小屏旗舰手机如故要看小米”。其实咱们对作念小屏机很懂。这是我与宇宙共享的第少量。

　　我要说的第二点是，对于小米的手机业务，咱们一直王人在庄重“高端无短板”。宇宙可以看咱们的这款旗舰机，除了屏幕边框作念得颠倒窄，比iPhone还窄除外，咱们的电板容量也大。咱们的相机还用了1/1.3的超大底主摄，底曲直常大的。除此除外，这款手机还配备超声波指纹和IP68防水。也便是说，小米的这款居品是莫得任何短板的。

　　我要说的第三点是，宇宙为什么会采用小尺寸手机？原因是用户但愿有颠倒好的手感。是以此次咱们止境照管手感。手机一上手宇宙会发现，咱们居品的手感彰着会比iPhone16要好。宇宙可能会发现，之前许多手机的边框王人会硌手。硌手的原因是手机边框与后盖之间过度衔尾不好。此次咱们把基础中框作念了反包之后，径直和后盖水乳交融。宇宙会发现咱们的居品手感止境好。从Deco瞎想来看，宇宙也会发现其他居品手机止境重，而且会挡你的手。咱们的居品就不会。另外，在小米新品上市之后，宇宙会发现咱们居品的紧密度是止境高的。

　　一言以蔽之，我永远认为想要作念小屏旗舰机，中枢不是要把屏幕作念小，而是确切以用户需求为中心去把它作念好。以上是我认为小米15依然颠倒热销的原因。

　　你的问题里还提到，为什么小米15 Pro的增速更快？

　　当先我认为是居品力。作念大屏手机的时候，宇宙又会堕入另外一个误区：屏幕止境大就用劲往里堆，终末堆到手机又厚又重。宇宙如果把各家Pro版手机拿出来作念对比就会发现，小米的这款手机是最薄、最轻的。这亦然咱们作念这样多年手机的最大体会。宇宙可以看到，此次小米15 Pro的成就大幅度提高，分量却轻了10克，唯有210克左右。其他友商的居品分量基本王人在220多克。而且咱们的居品还有这样大的电板容量。这是咱们的居品力。

　　另外，小米顺序版为Pro版积聚了颠倒多的用户。这个酷爱其实很粗拙。当今用户的换机时辰仍是变成了三年、四年。宇宙买生手机的时候基本上王人会采用升级。也便是说4000元到5000元的用户会去买5000元到6000元价钱段的手机；3000元到4000元的用户会去买4000元到5000元价钱段的手机。现时，咱们旗下的Redmi便是在3000元到4000元的价钱段为小米积聚用户。这部分用户的第一部小米手机可能会进入到小米顺序版，第二部手机就可能进入到小米Pro版，再背面就可能会采用小米的折叠屏手机。可以说，小米仍是酿成了颠倒好的居品矩阵来获取不同用户，不同的居品之上还有更上一层的居品，能够绵绵接续地运送用户。这是咱们背后的念念考逻辑。

　　你的问题里还提到了汽车蚁集以及它的协同效应。

　　现时小米如果想开汽车店的话，从逻辑上来讲，咱们想开几许家险些王人可以开出来。但咱们当今在作念的是限制、限制发展，让咱们的蚁集从容受限。我不时在小米里面讲，但愿让咱们的门店拓展速率略微慢少量，保证门店拓展的质料和门店计划的质料。到当今为止，咱们大要有130多家店，平均每家店的（销量）在100多台。如果以2万台（的总销量）来算的话，差未几每家门店的销量是在150台左右。从这些数字来看，咱们门店的产出遵守曲直常高的。对比其他品牌，我这里不提具体品牌名了，他们平均每家门店销量是在30台左右。这里面的遵守互异还曲直常大的。

　　今天，咱们彰着看到小米的协同效应进展颠倒好。当今有三类门店可以买到小米汽车。第一个便是委用中心。现时所有的委用中心王人是小米自营，而况王人是粉饰全功能的，即“销”、“交”、“付”三个功能是全粉饰的。第二，宇宙还可以到4S区域的汽车城去购买小米汽车，这里会有小米2S门店。在小米2S门店只提供小米汽车的销售和就业，莫得配备交互功能。咱们但愿能保证用户体验的一致性。第三，宇宙还可以在购物中心买到咱们的车。这些门店是之前作念手机、3C销售的商店。这些门店的起步面积就有500平日，500平日才能摆得下四台车。

　　从现时来看，这部分门店（购物中心门店）咱们拓展的速率颠倒快。如果最近宇宙去逛过购物中心就会发现几个情愿。当先，在许多传统购物中心里，卖车品牌正在退出这些购物中心。主要原因是房租太贵。许多商家终末算账的时候会发现资本很高，是以他们最终采用退出。这个问题颠倒彰着。其次，小米门店的位置可以说越来越好，咱们开了颠倒多的大店。小米大店基本上会开在两个位置，一是主进口的左右，二是中庭的位置。另外，宇宙可以看到，在购物中心里能开得起大店的基本上唯有小米和华为。咱们店的面积王人会在500平日以上，有的时候咱们的店会挨着，偶然候会占据进口的左右双方。

　　这样开店的克己是什么？当先便是房租低廉。小米会为购物中心带来流量，而其他的品牌则是吃购物中心的流量。这亦然行业对咱们的定位。小米是一个带流量的品牌，是以咱们的房租会低廉。其次，小米有这样多居品，咱们自身的流量也颠倒大。换算下来的话，可能咱们的资本会比其他传统汽车品牌低许多。把稳，不是低少量，是低许多。本人在房租上咱们就有很大的上风，再加上很好的流量上风，是以（资本）会低许多。诚然许多汽车品牌想学习小米的这种款式，但他们自后发现统统学不来，因为他们莫得咱们这样的积聚，也莫得咱们多品类的相互导流和自带流量。

　　从这个角度来说，我认为小米的汽车业务畴昔威力还曲直常大的，也但愿宇宙能够见证。我笃信畴昔小米汽车会有越来越多的门店拓展。

　　上周我刚去作念了一次下千里阛阓调研，跑了好几个百强县，但愿了解畴昔小米门店下千里的速率到底该是若何的。现时来看，我以为还曲直常可以。咱们在黄岛的那家小米门店，我谨记是五月开的。进去之后门店在左手边，门店面积有600多平日，颠倒大。我谨记我去调研的时候，每天销量王人可以，他们王人颠倒吃惊。

　　花旗银行分析师Tina Wang：我有一个补充问题，关连小米的汽车业务。咱们看到三季度环比来看，小米汽车的ASP（平均销售价钱）有所改善。我的问题是，ASP改善的原因主如果居品结构上的变化，如故还有其他原因？畴昔小米汽车端的ASP培植节拍是若何的？之前用户购车送的雪柜、全体座椅等等应该很快就会收尾掉，之后销耗者的采用应该也会有变化，这会不会改善公司全体的居品结构？

　　另外，公司在新汽车产线的建造情况如何？预见来岁新产线的孝顺会从什么时候运转？是否有新产线提前投产的可能？

　　卢伟冰：对于ASP，主要影响身分我以为如故园品组合。

　　现时咱们向宇宙提供的报表如故以委用的数据为主，而不是以最近的锁单为主。是以当今第一批带灵验户权利的，或者说有全部权利的那批订单应该是刚刚委用完。第三季度的报表其实还没统统体现出来。是以，我认为影响ASP的主要如故园品组合的变化，也便是说如果小米SU7 Max、小米SU7 Pro的比例高，小米SU7顺序版的比例低，这种居品组合就会带来ASP的增长。从现时的情况来看，小米SU7 Max的全体占比还曲直常高的。可以说用户对顶配的、高档的车如故比较感酷爱的。

　　我笃信，畴昔随着小米汽车Ultra等居品的开售，这会大幅度提高汽车业务的全体ASP。这就要比及来岁的三月之后了。现时来看，在产能方面，咱们如故处在对现存库存的挖潜阶段，我以为咱们还有一些挖潜的空间。咱们也但愿通过挖潜来裁汰居品的委用期。

　　（握续更新中。。。）

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